Adquisición del Grupo Éxito por LBO´s Leveraged Buyouts y la maximización de la tasa interna de retorno del sponsor.

Abstract

El Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO) y la estructura de capital del Grupo Éxito, resultan ser dos variables fundamentales al momento de una transacción LBO. Todo esfuerzo que permita minimizar un futuro riesgo de bancarrota del Grupo Éxito, es el resultado de la combinación de variables macroeconómicas y de negocio en el momento de contemplar una transacción de adquisición mayoritariamente apalancada. Se estableció al posible Sponsor una metodología financiera que pueda ser replicable para cualquier industria, con el fin de simular el nivel óptimo de apalancamiento en un LBO y el porcentaje aportado por el Sponsor para la maximización de la TIRM, considerando la teoría del CAPM, para la cual es clave su estructura de capital en una transacción LBO. Se redujo el riesgo de bancarrota en el mediano y largo plazo del Grupo Éxito, teniendo en cuenta el estudio de diferentes escenarios y considerando como esencia de esta valoración el Flujo de Caja Operacional, en razón a que es el escenario clave que permitirá cubrir el apalancamiento del LBO. La expectativa para el Sponsor es maximizar su inversión tomando como variable de referencia de Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM), por lo cual se evaluó la probabilidad de ocurrencia del escenario óptimo para tomar una decisión razonable de inversión en cualquier industria en una transacción LBO. No obstante, en una transacción LBO la incertidumbre es de mayor relevancia, en razón a que su estructura de capital no es tan importante, sino que es el Flujo de Caja Operacional, pues este soportará toda la transacción. Todo ello es válido si su estructura de capital es mayoritariamente apalancada, ya que obtendrá un escudo fiscal que incrementará el valor de la compañía.