Betas desapalancados y el costo de capital: una validación del modelo de estimación para empresas que no tranzan en la bolsa de valores Colombia.

Abstract

El presente trabajo de grado presenta un modelo analítico con dos componentes predichos teóricamente. El primer componente fue la beta con apalancamiento (BLP). Este valor se basó en un proceso de cuatro pasos enunciados a continuación: (i) betas apalancadas basados en el mercado (Beta CAPM), (ii) las betas no apalancadas basados en el mercado (Beta desapalancada), (iii) cálculo de la media anual de cada sector de la industria, y (iv) Se calculó el BLP apalancando la beta del sector industrial sin apalancamiento utilizando la información financiera individual de cada empresa. El segundo componente fue la beta con apalantamiento (BLP) sin tener en cuenta el efecto de los impuestos. Para el desarrollo de la investigación se usó como referencia el Índice COLCAP, la información publicada por EMIS y los estados financieros de las empresas que reportan trimestralmente a la Superintendencia Financiera y que conforman la canasta del Índice Colcap. A través del modelo propuesto, se demostró la posibilidad de utilizar betas de la industria para que sean reapalancados por empresas no listadas en la bolsa de valores y se logró estimar el costo de capital (ke). Por otra parte, se encontró al comparar el desempeño estadístico entre los modelos usados para el cálculo del reapalancaminento (con impuesto y sin impuestos), que la estimación incluyendo los impuestos tuvo mejores resultados.